研报方针速递-研报-股票频道-证券之星

时间: 2025-04-30 22:07:37 |   作者: 纽扣

product description

  公司发布2024年年报：2024年营收46.74亿元/yoy+19.66%，归母净利润7.0亿元/yoy+25.48%。单Q4营收10.9亿元/yoy+9.2%，归母净利润7671万元/yoy+197%，Q4营收同比增幅环比放缓，主因2023年基数前低后高，归母净利润同比大增主因薪酬计提方法调整（由会集Q4计提调整为分季度计提）。年底分红0.3元/股，全年分红份额83.46%。

  钮扣添加快于拉链，海外商场添加快于国内，产品单价显着提高。1）分产品看，2024年拉链/钮扣收入别离同比+15.9%/+22.2%，收入占比别离为53%/42%，钮扣添加略快于拉链，主因钮扣首要运用在于服装产品，而拉链使用除服装外还有箱包和床上用品等，因此在2024年服装行业补库的布景下钮扣需求康复略好于拉链。2）分商场看，2024年国内/海外收入别离同比+14.7%/+30.6%，收入别离占比66%/34%，海外商场添加继续快于国内，首要得益于公司国际化战略的继续推动。3）拆重量价看，2024年拉链销量5.3亿米/yoy+5.9%，单价4.68元/米/yoy+9.5%；钮扣销量97.4亿粒/yoy+9.3%，单价0.2元/粒/yoy+11.8%。拉链和钮扣单价均有明显提高，主因产品结构变化。

  毛利率逐渐提高，期间费用率有所优化，归母净利率提高。1）毛利率：2024年同比+0.81pct至41.73%，其间拉链/钮扣毛利率别离同比+1.11/+0.75pct至42.12%/42.96%，钮扣毛利率改进咱们判别大多数来源于产能利用率提高奉献，拉链毛利率改进主因订单敏捷康复&结构优化，2024年钮扣产能利用率82%/同比提高6pct，拉链产能利用率58.6%/同比相等。2）费用率：24年销售/办理/研制/财务费用率别离同比-0.21/+0.54/-0.18/-0.39pct至8.87%/10.96%/3.86%/0.03%，销售费用率小幅下降，办理费用率小幅提高，主因年内依据股权鼓励获益方针承认股份付出成本费用对上年同期数做调整（调减办理费用，调增销售费用）。3）归母净利率：2024年同比+0.7pct至14.98%。

  盈余猜测与出资评级：2024年3月越南工厂建成投产，尚处验厂和打样阶段，公司估计2025年起越南工厂有望奉献成绩。考虑到2025年国内商场服装品牌预期审慎，海外商场方面存在中美关税方针的不确定性，公司将2025年收入方针制定为50亿元，净利润方针制定为7.5亿元。咱们将25-26年归母净利润猜测值从8.03/9.19亿元下调至7.54/8.41亿元，添加27年猜测值9.35亿元，对应25-27年PE别离为19/17/15X。长时间看，公司的国际化+智能制作战略有望引领公司继续健康添加，保持“买入”评级。